Банкиры теряют ориентир

Ставка LIBOR - ключевой показатель мировой финансовой системы, определяющий стоимость кредитов, потерял объективность. Британская банковская ассоциация начала расследование, она подозревает, что банкиры, на основе опроса которых рассчитывается LIBOR, утаивают информацию, чтобы скрыть свое пошатнувшееся из-за кризиса положение.

Индикатор ставок межбанковского кредитования LIBOR неадекватно отражает ситуацию на кредитных рынках. На это в последнее время жалуется всё больше банкиров и трейдеров. По сведениям газеты The Wall Street Journal, ББА вняла «тревожным сигналам» и начала проверку.

Ставка LIBOR играет принципиально важную роль в мировой финансовой системе. Она является не только ключевым показателем здоровья самой банковской системы, её значение распространяется далеко за пределы банковского сектора, ведь, исходя из LIBOR, устанавливаются ставки по корпоративным облигациям, ипотечным кредитам и финансовым контрактам.

LIBOR рассчитывается по результатам опроса. Именно здесь и поселился червь сомнения. Система определения LIBOR основывается на честности опрашиваемых банков. А есть опасения, что некоторые из банкиров не сообщают о высоких ставках краткосрочного кредитования, поскольку не хотят, чтобы рынок узнал об их проблемах с ликвидностью.

Эти подозрения стали ещё одним проявлением кризиса доверия, вызванного финансовым кризисом, и могут подхлестнуть новую его волну. «Долгосрочные психологические и экономические последствия этой проблемы невозможно представить», - отмечает аналитик Citigroup Скотт Пенг. Некорректное определение LIBOR, как любой ценовой перекос, вносит искажения в сигналы финансового рынка и снижает его макроэкономическую эффективность. Если подозрения трейдеров небезосновательны, то получается, что миллионы заёмщиков по всему миру платят по заниженным ставкам. Конечно, для них это хорошо. Но такая ситуация приводит к дополнительной «несправедливой» нагрузке на финансы банков-кредиторов, которым сейчас и без того тяжело. По оценке Пенга, например, «настоящая» LIBOR сроком на 1 квартал должна быть выше на 0,3 процентных пункта. А эта разница эквивалентна увеличению ежемесячных выплат на $100 по ипотечному кредиту с плавающей ставкой в $500 тыс. или дополнительным ежегодным выплатам $300 тыс. для компании, выпустившей облигации на $100 млн.

«Конечно, дыма без огня не бывает, – полагает директор департамента управления и контроля рисков «Промсвязьбанка» Жоэль Бисмут. – Вполне возможно, что сейчас на рынке существует «премия за риск», и банки скрывают её». Но после кризиса эта премия исчезнет сама собой, считает эксперт.

LIBOR слишком важный показатель, и слишком велики административные и временные издержки по его замене чем-то иным. Поэтому практически невероятно, что он потеряет своё значение в обозримом будущем, считает Бисмут.

К тому же нельзя исключать, что банки, оправдываясь кризисными явлениями, просто пытаются искусственно своими подозрениями повысить LIBOR, отмечает начальник управления аналитических исследований УК «ВТБ Управление активами» Иван Илюшин. «Их доходность от инвестиционного бизнеса «схлопнулась» и вряд ли быстро восстановится. Поэтому у банков остаётся практически единственный выход – всеми способами увеличивать доходность от кредитования», - говорит он. Но для заёмщиков в случае изменения методологии расчёта ставки LIBOR кредитные ресурсы подорожают. «И ещё большой вопрос, должен ли реальный сектор расплачиваться за проблемы финансового», – заключает эксперт.