М. Алексеев: «Возможен негативный сценарий»

Дискуссионная вечеринка «Умная среда» в «Трубе» отличалась от предыдущих вечеринок обилием экономических терминов и не до конца понятными многим отдельными фрагментами лекции. Тем не менее обещание руководителя инвестиционного направления Управляющей компании «Мономах» Михаила Алексеева объяснить экономическую ситуацию в мире и рассказать, чем это может грозить России, интриговало. Началось выступление г-на Алексеева с объяснения причин возникновения ипотечного кризиса в США и переносом этих реалий на нашу действительность. К счастью для России, мы не успели полностью скопировать новые экономические схемы Запада, что в данной ситуации является плюсом — копии американского кризиса вряд ли стоит ожидать, но тем не менее у нас не все так безоблачно.

Исходя из ваших рассуждений о кризисе в США, можно ли сказать, что он связан с интерпретацией финансовых схем рисков и новыми стратегиями поведения на фондовом рынке игроков, а уже потом с реальной экономикой?

Если смотреть в общем, то можно сказать, что столетняя история функционирования кредитных институтов, нормы их поведения и оценки рисков за последние 5–10 лет были кардинально пересмотрены. На мой взгляд, из самых лучших побуждений, чтобы более адекватно отражать ситуацию, не были предусмотрены те негативные последствия, которые могут нести в себе новые «нетрадиционные» нормы.

Значит, все, что произошло, невозможно исправить? Например, есть некие новые стандарты международной бухгалтерской отчетности, раз — и отменили их.

Да, за короткий период этого не сделать.

Сколько мировая экономика потеряла денег во время кризиса в США, и есть ли те, кто получили от этого выгоду?

Сегодня видел цифру Международного валютного фонда о том, что в результате последних событий на финансовых рынках мировая экономическая система потеряла триллион. Понятно одно, что при большом количестве участников рынка найдется хотя бы один или несколько, кто в результате этих событий выиграет. Но если говорить о крупных финансовых институтах, то они пока только списывают убытки… Выиграли государства азиатского блока, имеющие значительные валютные резервы, которые были размещены в государственных облигациях США. Видимо, им удалось без убытков выйти и сохранить свои деньги. Насколько они в дальнейшем воспользуются благоприятными условиями — сказать сложно.

Вы говорили о США. А что происходит в Европе?

То же самое. Один в один — такие же проблемы с банками. Правительство Англии вынуждено было выкупить банк Northern Rock, фактически его национализировать, чтобы банк смог выполнить свои обязательства перед кредиторами. Сейчас похожие проблемы возникают у банка Шотландии. Цены на недвижимость падают, количество ипотечных продуктов сокращается, ставки по ипотечным продуктам растут. В Германии, Швейцарии, Испании, Ирландии примерно такая же картина.

Насколько экономическая ситуация на Западе опасна для нас?

Те институциональные предпосылки, которые были в США, у нас в стране не сформировались… Т.е. на текущий момент можно сказать, что тот кризис, который происходит в Соединенных Штатах, действует на нас весьма опосредованно. Он действует на нас в том контексте, что происходит локальное удорожание кредитов, поскольку мировые каналы денежного обращения функционируют ненормально, соответственно, это нас задевает. Это первое. Второе следствие — укрепление рубля. Правда, это не столько укрепление рубля, сколько обесценивание доллара. И третье следствие – удорожание ресурсов, т.е. нефти и газа. Поскольку наша экономика ориентирована на данные ресурсы, то пока такое воздействие для нас позитивно.

Какие сценарии развития экономической ситуации в России могут быть?

Один сценарий оптимистичный, другой, соответственно, пессимистичный. Оптимистичный: то, что пережила Америка, и те воздействия на нашу экономику, которые были осуществлены за последний год, являются исчерпывающими. Т.е. все страшное уже позади. Пессимистичный сценарий связан с тем, что финансовая нестабильность на американском рынке приведет к тому, что американская экономика начнет замедляться, войдет в состояние рецессии одновременно с локально высокими ценами на продукты питания. Т.е. как следствие, будет замедляться экономический рост в Азии, и соответственно, пойдут вниз цены на энергоносители, что напрямую скажется на российской экономике. У нас увеличится отток капитала, или лучше сказать — ухудшится сальдо платежного баланса. Как итог, укреплению рубля придет естественный конец, и начнется некоторое реверсное движение.

А что можно сказать об альтернативном топливе? Может ли оно повлиять на снижение мировых цен на энергоносители?

В общем случае — да. Стоимость альтернативного топлива сейчас порядка 160 долларов за баррель. Чтобы понять, насколько это будет негативным фактором, надо строить динамические уравнения. Не хочу на этом останавливаться, но могу назвать следующий факт: за последние три года один из секторов мировой экономики, который показал устойчивые убытки, — сектор биотоплива. Т.е. ни одна такая мировая компания за последний год не получила прибыль.

Объясните, что человеку, взявшему ипотеку, в будущем стоит ожидать при негативном сценарии и при позитивном?

При хорошем сценарии через некоторое время вы сможете рефинансировать этот кредит по более низким процентным ставкам. Если все будет не так замечательно, то через какое-то время может случиться ситуация, что вы брали кредит в одной кредитной организации, а деньги будете отдавать другой. Процент, скорее всего, сохранится. Другое дело, что там могут возникнуть совсем другие комиссии по обслуживанию вашего долга.

Что вы посоветуете тем, у кого есть немного лишних денег? Положить в банк, в ПИФ, вложить в недвижимость?

Я бы скорее ставил вопрос по-другому: регулярно возникает некая сумма денег, которую нужно размещать. Потому что, если просто разместить какую-то сумму денег, это будет либо спекулятивная операция, либо размещение денег на достаточно короткий срок. Что касается текущей ситуации… Я в ближайшее время посмотрел бы на доллар… С долларом не все благополучно, но я далек от оценки, что небо падает на голову. Это не значит, что я бы завтра начал покупать доллары, но по крайней мере в перспективе на два–три месяца я бы посмотрел на доллар.

Хотя некоторые экономисты, в том числе и Сорос, говорят, что это (окончательный крах доллара — прим. автора) возможно, что надо учить китайский, что юань — это наше будущее... Но исходя из текущей ситуации я далек от мысли, что доллар надо сбрасывать со счетов. Слишком много у нас в прессе сообщений, что доллар как мировая валюта прекратил свое существование, слишком много сообщений, что у американской экономики нет будущего. Реально о каком-то финансовом событии пресса начинает писать уже после того, как все произошло, и когда самое худшее уже позади и начинаются разворотные тенденции. Как только массово начинают писать, что евро — наше будущее, скорее всего, с евро все закончилось…

Связано ли поведение игроков на финансовом рынке с менталитетом?

Вероятно, на финансовом рынке существуют разные психологические типажи, нежели типажи с точки зрения национальной ментальности. Нельзя сказать, что, скажем, трейдер из Финляндии реагирует медленнее, чем трейдер из США.

В связи с финансовым кризисом и повышением процентных ставок обострилась конкуренция между банками. Что будут предпринимать банки, чтобы удержать вкладчиков и привлечь новых?

Конечно, повышение процентных ставок никуда не ведет. Должна быть конкуренция качества. В чем она выражается — каждое учреждение определяет для себя. Какие конкурентные преимущества могут быть? — Месторасположение, быстрота обслуживания, количество офисов, доступность, особый набор продуктов и т.д.

И все-таки, на ваш взгляд, России следует ожидать позитивного или негативного сценария развития?

Не знаю… По ощущениям могу только сказать, что с большей вероятностью возможен скорее негативный сценарий…

Илья Калинин

Фото Ирины Гавва