Китай – наш профайл

Общая картина

В этом году впервые за всю историю экономики Китай займет первое место по вкладу в мировой экономический рост, сместив с трона традиционного лидера – США. Вклад США в мировой рост в 2007 году оценивается в 12% против 30% у Китая и еще 16% у других расположенных недалеко от него развивающихся азиатских стран.

Головокружительные темпы развития экономики и ее размер выдвигают Китай на одну из первых ролей в глобальной экономической системе. Теперь это четвертая по размерам экономика в мире и центр азиатской экономической области, поддерживающий развитие своих соседей. А рост фондового рынка Китая впечатляет даже тех, кто привык к «российским горкам». Рынок акций дремал целое десятилетие, чтобы взорваться в 2006-2007 годах. С конца 2005 года индекс страны увеличился в четыре раза, а в этом году более чем на 130%, закрепив за собой звание безусловного лидера по доходности. Что будет дальше?

Темпы экономического роста

Китайская экономика походит на гоночный автомобиль, водитель которого, мчась по бездорожью, не хочет или не может нажать на педаль тормоза. Разговоры о необходимости замедлить темпы экономического развития Китая ведутся властями уже не первый год, а воз и ныне там. Вопреки всем ожиданиям, во втором квартале 2007 г. темпы роста экономики достигли рекордных за последние десять лет значений в 11, 9%. В основе продолжающегося ускорения экономики несколько факторов: высочайшие объемы экспорта, бум в производственном секторе (особенно сильны результаты обрабатывающей промышленности), огромные потоки прямых и портфельных инвестиций – Китай сейчас является «писком» инвестиционной моды, увеличение внутреннего потребления, связанное с ростом доходов населения, в том числе и в связи со взлетом рынка акций.

Прогнозы экономического развития Китая весьма позитивны в долгосрочной перспективе, во многом благодаря его огромному потенциалу, заключенному в миллиардном населении, открывающем практически неисчерпаемый дешевый рынок труда и только начинающий ускоряться внутренний потребительский рынок, который будет способен заместить охлаждение экспорта и инвестиций. Остается надеяться, что разумная политика правительства и Центробанка Китая сможет в скором времени остудить экономику и переориентировать ее на внутреннее потребление.

Инфляция и монетарная политика

Стремительно растущая китайская экономика все сильнее подвергается риску перегрева. Необходимо, чтобы темпы роста экономики в текущем году были ниже 11%, и не более 9% в ближайшие несколько лет. Правительство приняло ряд довольно «мягких» мер по охлаждению бурной экономики, но это не принесло пока желаемого эффекта. Инфляция долгое время была гордостью китайской экономики и не выходила за целевой уровень, установленный Центробанком в 3%. Но в этом году она значительно ускорилась и в июне составила 4,4%.

Ответом было ужесточение монетарной политики в течение этого года. Учетная ставка была поднята дважды до максимального за более чем восемь лет уровня 6, 84%. К сожалению, экономика настолько горяча, а банковская система функционирует настолько извращенно, что эти меры оказались пока неэффективны. Скорее всего, мы увидим в ближайшие месяцы дальнейший подъем учетной ставки и другие меры по охлаждению инфляции, экономики и фондового рынка.

Резюме

Китайский рынок в этом году демонстрирует впечатляющие темпы роста. Главная отличительная черта китайского фондового рынка - массовое участие в нем населения страны. Резкий взлет индекса шанхайской биржи во многом определен активностью местных ритейловых инвесторов, несущих всё больше и больше денег из своих $2, 2-триллионных сбережений в брокерские конторы и инвестиционные фонды. Каждый день открываются десятки, а иногда и сотни тысяч, счетов в брокерских фирмах и взаимных фондах, а общее число таких счетов перевалило за 111 миллионов. Второй важной отличительной чертой китайского рынка акций является его «изолированность от мира». Даже глобальные распродажи и американский ипотечный кризис не в силах поколебать его. В ответ китайский рынок лишь «отряхивается» и продолжает подъем. Это во многом обусловлено искусственным разделением рынка акций на «внутренний», доступный населению, и «внешний» для иностранных инвесторов. Поддержку рынку оказывают рекордные темпы развития экономики, бум промышленного производства и огромные золотовалютные резервы. Стоит отметить два важных фактора. Во-первых, Китай – хозяин Олимпийских игр 2008 года, что обеспечит поддержку усовершенствованию инфраструктуры страны и промышленному производству, а также привлечет дополнительное внимание инвесторов. Во-вторых, серьезное отношение властей к сложной экологической ситуации в стране. В связи с этим к не удовлетворяющим экологическим требованиям производствам будут применяться карающие меры и отказы в кредитовании, что повлечет падение стоимости их активов. В целом, конечно, рынок акций выглядит весьма перегретым, инвесторы настроены спекулятивно и покупают, не задавая вопросов об обоснованности цен с фундаментальной точки зрения. Главными рисками для китайского рынка акций являются внутренние: всплеск инфляции, вполне сформировавшийся «пузырь» на фондовом рынке, предстоящие суровые меры правительства по охлаждению экономики. Рынок акций Китая, безусловно, весьма интересен в долгосрочном плане, однако перед открытием позиций мы бы предпочли увидеть его глубокую, процентов на 30-40, коррекцию. Мы сохраняем наш рейтинг «позитивно» для этого рынка – безусловно, он может вырасти на 10% за предстоящие 12 месяцев, а это в нашей системе рейтингов является основным критерием. В то же время мы еще раз подчеркиваем высокую рискованность инвестиций в эту страну – возможна очень глубокая коррекция.