Рубль вспомнил 1998-й

Российский рубль, который практически всю вторую половину года колебался рядом с отметкой 70 за доллар и 76–77 за евро, в последнюю неделю года снова стремительно пошел вниз — он падает третий день подряд. Официальный курс доллара с 30 декабря установлен Банком России на уровне 72,5 руб., что на 1,72 руб. выше действующего сегодня курса и стало рекордом за 17 лет, курс евро — 79,5 руб., это максимум с августа 2015 года. Корреспондент НГС.БИЗНЕС расспросила аналитиков, какой курс увидят россияне в начале следующего года и чем обернется рекордная девальвация для российской экономики в будущем.

Богдан Зварич, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: «Единственным плюсом подобной девальвации выступает рост конкурентоспособности российских производителей. Однако здесь же есть и минус. Да, стоимость рабочей силы снижается, что в итоге делает товар более дешевым и ведет к росту его привлекательности, что хорошо для уже существующих предприятий. Однако большая часть оборудования, используемого в России, импортируется в страну, в результате чего его стоимость увеличивается, что негативно сказывается на желании инвесторов открывать новый бизнес.

чему будет способствовать сохраняющийся "навес" предложения над потреблением, рост добычи в некоторых странах и возвращение на рынок Ирана, который обещает наращивать добычу ускоренными темпами. Это приведет к дальнейшему ослаблению рубля.

Так, в I квартале 2016 года пара доллар-рубль может подняться в район 83–85 руб. за единицу американской валюты, после чего мы ждем коррекционного снижения и консолидации в районе 75–80 руб. до середины года».

Мария Помельникова, макроаналитик Райффайзенбанка: «Воздействие накопленного девальвационного шока создало проинфляционный эффект, из-за которого инфляция сейчас на 5–6 процентных пунктов выше, чем могла бы быть при стабильном рубле: в 2015 году, по нашим оценкам, она может достичь 13 %. Плюсы: девальвация оказала положительный эффект на ряд отраслей, связанных с экспортом, — ТЭК, металлургию, химическую и внутренним спросом пищевую, текстильную и потребительскую химию. Если цена на нефть останется вблизи 35 долл. за баррель или снизится еще сильнее, то экономика, по нашему мнению, не сможет выйти на темпы роста в 2016 году.

Падение ВВП продолжится, хотя и меньшими темпами, чем в 2015 году.

При данном сценарии будет новое ослабление рубля, сохранение повышенной инфляции и относительно высокой стоимости заимствований. Потребуются меры бюджетного секвестирования — могут быть сильно сокращены расходы бюджета, чтобы не допустить исчерпания Резервного фонда, а это может нанести серьезный удар по и без того не вышедшей из фазы спада экономике.

В позитивном сценарии, если цена на нефть восстановится до 50 долл. за баррель и выше, на наш взгляд, экономика сможет выйти на небольшие положительные темпы роста ВВП. Однако даже в этом сценарии мы не ждем какого-либо значимого укрепления рубля, наиболее вероятна стабильность курса, поскольку положительный эффект на курс будет ограничен восстановлением импорта».

Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента Альпари: «Перспективы российской экономики в следующем году, прежде всего, определятся ситуацией на нефтяном рынке. При оптимистичном сценарии цена на нефть поднимется выше 50 долл. за баррель Brent. В пользу реализации такого сценария говорят факторы снижения объема добычи нефти в США, проблемы отрасли в целом. Ситуация на Ближнем Востоке остается напряженной, эскалация конфликта в Сирии может реально затронуть нефтяную инфраструктуру в регионе, что также будет вызывать довольно нервную реакцию на рынке. Не исключено, что ОПЕК все же будет предпринимать меры в отношении нынешней ситуации, поскольку долго существовать при столь низких ценах на нефть странам-экспортерам сложно.

Рост нефтяных котировок к отметкам выше 50 долл. за баррель Brent приведет к соответствующему укреплению рубля до 60–62 против доллара, 65–68 против евро.

Бюджет сверстан из расчета 50 долл. за баррель, соответственно доходы свыше пойдут в ФНБ, на финансирование инфраструктурных проектов. Реальные доходы населения будут расти.

Пессимистичный сценарий реализуется, если цена на Brent сохранится ниже 50 долл., если ОПЕК продолжит наращивать добычу и выдавливать с рынка конкурентов, экономика Китая покажет более серьезное замедление, чем ожидается. Тогда экономика России вряд ли выйдет на положительные значения по темпам роста, инфляция будет расти, курс рубля — снижаться. Однако ожидать катастрофы тоже не стоит — объем международных резервов все еще достаточно значителен — 371,2 млрд долл.».

Алексей Михеев, аналитик инвестиционного департамента ВТБ24: «Хотя рубль упал к доллару за год на 16 % к текущему моменту с начала 2015 года, в 2014 году доллар-рубль упал вообще на 85 %. В то же время в 2014 году нефть упала на 48 %, а в этом году к текущему моменту на 37 %. Как видим, в этом году рубль реагировал на падение нефти значительно сдержаннее.

Ослабление рубля помогло экспортерам и бюджету, но все же к текущему моменту нефть в рублях находится на отметке 2680 при норме, заложенной в бюджете на уровне 3150 за бочку нефти.

Пока политика властей направлена на то, чтобы удерживать рубль от падения путем поддержания высокой ключевой ставки, которая находится на уровне 11 %, эта политика ведет к расходованию резервных фондов, поскольку бюджет недополучает при низких ценах на нефть в рублях. Если говорить шире, о том, кому выгодно падение рубля, то российским производителям, это, безусловно, выгодно, потому что подорожали импортные товары, и в России стало выгоднее производить, а российским потребителям это невыгодно.

В целом есть масса факторов, которые поддерживают рубль: высокая ставка, которая приводит к притоку капитала (в третьем квартале Россия впервые за несколько лет имела положительный приток), повышение прогноза рейтинга России агентством Moody's с негативного до стабильного.

Плюс к этому период больших выплат по внешнему долгу прошел, а "Роснефть" получила в ноябре 15 млрд долл. от китайской компании, поэтому спрос на валюту со стороны России в следующем году будет намного меньше, чем в уходящем. Мы исходим из того, что на данный момент нефть является чрезвычайно перепроданной, находится на уровнях 2004 года.

Мы ждем отскока по цене на нефть и средней цены в 2016 году до уровня 50 долл. за баррель, в течение года цена краткосрочно может достигать и 60 долл.

Соответственно, пара доллар-рубль в новом году имеет все шансы вернуться к 60, а краткосрочно достигать и отметки 55».

Юрий Афанасьев, дивизионный директор УК «Альфа Капитал» в Новосибирске: «Ослабление валюты принесло больше плюсов, особенно с точки зрения долгосрочных перспектив. Сдерживание ослабления рубля привело бы к истощению золотовалютных резервов, снизило бы оценку кредитного качества российских заемщиков, а также не позволило бы настолько сильно сократиться импорту и не улучшило бы баланс услуг. С другой стороны, ослабление рубля вызвало всплеск инфляции, что привело к снижению реальных заработных плат, что, конечно, негативно сказалось на розничных продажах и потреблении, зато позволило компаниям сократить издержки и повысить рентабельность. Таким образом, ослабление рубля хоть и было болезненным для большинства россиян, создало условия для восстановления экономики. Я, например, ожидаю, что в 2016 году российская экономика может сильно удивить многих пессимистов. Основной фактор для рубля — это по-прежнему нефть, но ее влияние на рубль будет сокращаться из-за уменьшения доли нефтегазового экспорта, а также снизившейся доли нефтегазовых доходов в бюджете. В следующем году нам предстоит меньше платить по внешним долгам, что также уменьшит спрос на доллары.

К концу первого квартала при сохранении нынешних цен на нефть, я думаю, доллар будет в районе 70–74 руб., евро — около 77–80 руб. К концу года, с учетом моих ожиданий восстановления цен на нефть, рубль может укрепиться к доллару до 65, а к евро — до 78.

В 2016 году я рассматриваю два крайних сценария: при первом — цену на нефть в районе 35 долл. за баррель (в среднем по году). В этом случае доллар будет стоить 75 руб. или немного выше — рост российской экономики будет нулевой или даже отрицательный. Во втором — цену на нефть около 60 долл. за баррель, в этом случае экономика может показать мощный отскок, ВВП вырастет на 5 %, но рубль при этом укрепится до 60 отметки к доллару, дальше будет мешать ЦБ, который вряд ли упустит возможность для восстановления золотовалютных резервов, потраченных в 2014 году».

Настя Гринёва
Фото depositphotos.com